午间研报精选：机构沉点关心万达片子等5股

　　万达片子目前具有中国规模最大的片子院线，已构成片子放映、刊行、告白、光阴网平台、逛戏等营业板块。 2017年停业收入132亿元，会员数量冲破1亿；具有曲营影院516家， 4571块银幕，约占全国片子票房市场14%的份额。 此次股权让渡， 阿里巴巴出资46。8亿元、文投控股出资31。2亿元， 完成后将别离成为万达片子第二、三大股东，万达集团仍为万达片子控股股东，持股比例降至48。09%。

　　盈利预测取投资。 估计公司 2017-2019 年 EPS 别离为 1。31 元、 1。74 元、2。32 元（原预测别离为 1。22 元、 1。61 元、 2。07 元，调整的次要缘由为公司费用节制加强，且医药畅通营业收入添加） ，对应市盈率别离为 53 倍、 40 倍、30 倍。我们持久看好公司稀缺性及产物提价逻辑。跟着公司正在营销范畴不竭加强，以日渐深切品牌抽象推广带动大健康系列发卖，收入不变增加可期，且参取设立并购基金后外延预期强烈，维持“买入”评级。

　　阿里巴巴文化文娱集团旗下包罗阿里影业、优酷、 UC、阿里音乐、阿里文学、阿里逛戏、大麦网等营业版块，此中阿里影业是以互联网为焦点驱动，互联网宣传刊行、 IP授权及分析运营、院线票务办理及数据办事的全财产链文娱平台，淘票票是国内最大的正在线票务平台之一。 按照和谈，阿里巴巴和万达片子将基于两边正在文娱财产丰硕的资本和片子消费场景方面的劣势展开全方位计谋合做。

　　提速成长趋向较着，但市场预期差仍存正在。 我们认为公司正在 2017 年-2019 年其价量齐升将充实表现，业绩增速提档加速，进入快速成长阶段。 1）办理层计谋清晰，由本来坐商制变化为自动营销。 目前轻资产体验店等模式已使片仔癀产物从福建、华南逐渐华中、华北甚至全国。本次董事长成功蝉联，我们估计体验店模式及相关政策将获得继续推进。 a、强化扶植片仔癀体验店扶植，将大幅提拔自营占收入比例至 20%-30%，估计体验店渠道 2017 年发卖规模或将实现翻番； b、加强产物终端价钱办理渠道利润空间，且对体验店及经销商政策愈加宽松，以推进产物发卖； 2）稀缺性强化提价逻辑。 目前全国天然麝喷鼻需求合作加剧。 我们认为产物及原材料稀缺性，且正在上轮提价后消费端接管度较好量价齐升趋向较着，估计其出厂价及终端价仍有持续提价动力和空间； 3）市场预期差仍然存正在。 a、估值能否偏贵？虽然取行业龙头企业比拟估值偏高，但我们认为其产物的奇特征、稀缺性及其成长阶段特殊性，理应享受高估值； b、提价幅渡过低？ 2017 年最新提价幅度虽然低于 2016 年，但销量增加或将大要率超预期，且存正在持续提价可能； c、原材料严重？我们认为麝喷鼻行业供给虽然严重，可是行业内部仍有分化，对于公司来说麝喷鼻供给是平安的，次要缘由为库存充实、行业养麝数量有改善、公司养麝有储蓄，且申请添加配额曾经获得通过。对于公司而言其原材料产能瓶颈较弱， 具有持久成长性。

　　公司是国内院线行业龙头，具有先辈的连锁院线办理办事模式，此次引入计谋投资者有益于劣势互补。相关龙头公司将持续分享行业增加带来的利润。我们认为2018 年全体票房无望连结 15%以上的增加， 看好公司持久成长计谋，维持“增持” 评级。 2017 年停业收入、归母净利润、扣非净利润别离为37。2 亿元、 7。9 亿元、 7。6 亿元，同比增速别离约为 61。4%、 47。5%、 45。7%。

　　文投控股是市国有企业，为首都文化创意财产焦点投融资平台，环绕全国文化核心扶植，通过市场化的投融资取本钱运做，推进市文化创意财产提拔成长。文投集团正在片子财产已投资耀莱影城、影视、全球影城等项目。文投控股将取万达片子正在院线加盟、影院告白等营业方面开展全面合做，文投集团操纵丰硕的地盘和旅逛资本取万达集团开展文化旅逛合做。

　　公司发布通知布告称，公司控股股东万达投资将以51。96元/股的价钱别离让渡总股本的5。11%给文投控股出资设立的无限合股或信任制基金，让渡总股本的7。66%给杭州臻希投资办理无限公司。

　　收入高增加合适判断，片仔癀系列量价齐升。 按照公司业绩快报， 2017 年停业收入约为 37。2 亿元，同比增加约为 61。4%，次要缘由如下： 1） 焦点产物片仔癀系列量价齐升。 我们估量全年片仔癀系列销量增速正在 30%以上，且跟着终端需求上升及公司营销加强，以及 2016/2017 年产物提价对毛利率改善效应逐步表现，估计 2018 年仍将维持快速增加； 2）厦门宏仁并表影响， 2017 年公司医药贸易估计新增收入约 10。7 亿元。若是不考虑厦门宏仁并表，我们估算公司营业全体收入增或跨越 20%。 此中母公司片仔癀系列高增加根基确定，故而判断公司原有的畅通营业等增速或有下滑趋向，但对全体净利润影响较小。日化板块增加不变，但牙膏系列收入增速较快。 2017 年扣非净利润约为 7。6 亿元，同比增加约为 45。7%，我们认为次要是因为片仔癀系列产物发卖增加使得利润大幅添加，且公司对于 Q4 单季度以及全年费用节制好于市场预期所致。因为公司产物具有稀缺、豪侈品属性，将受益于消费升级趋向。其空白市场较大也能支持其将来成长，仍看好其成长前景。

　　【公司概况】 科锐国际是国内领先的人力资本全体处理方案供给商，公司营业通过中高端人才访寻、聘请流程外包、矫捷用工三大板块展开， 颠末积年成长已横跨中国、、新加坡、印度和马来西亚。公司股权集中， 并获经纬创投、摩根士丹利参股。 2012-2016 年公司停业收入复合增速 17%， 归母净利润复合增速 19%。

　　【投资逻辑】公司将来成漫空间正在于渗入率提拔、国际化和手艺驱动。（1）渗入率提拔： 猎头营业正在单一国度能够做到 3%渗入率、 矫捷用工能够达到 6%；科锐目前正在国内的渗入率不到 1%，（2）国际化： 公司正在全球已有 76 家分支机构、 1300 余名专业聘请参谋， 2012-2016 年公司国际营业营收复合增速跨越 30%、营收占比从 7。6%提拔至 12。8%。此外公司紧随国度“一带一”，正在西安设立全球候选人交付核心；将来公司将继续发力拓展海外市场，跟华为、联想、（3）手艺驱动将来成长： 公司将以“产物司理+参谋+工程师”的组织布局， 不竭援用新手艺来提拔办事率，目火线上已推出才客网、即派、薪薪乐等多个办事平台。通过线上线下不竭延展聚合更多 B 和 C 端消息，操纵手艺实现人和岗的精准婚配，将来将通过人工智能等体例开辟更多场景， 实现消息的变现。